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特朗普入股英特尔：美国重振芯片产业的前奏？

抖音热门 2025年09月03日 19:33 1 admin


特朗普入股英特尔：美国重振芯片产业的前奏？

按特朗普“开发房地产”的思路而攒成的英特尔，迟早会成为美国芯片产业的“烂尾楼”。


文丨石烁

2025年8月22日，美国总统特朗普正式宣布，美国政府已收购英特尔约9.9%的股份。随后，英特尔证实与特朗普达成了“历史性协议，将加速提升美国的技术和制造领导力”。特朗普与英特尔达成的交易着实让业界和舆论惊讶，美国似乎在背离自由市场主导的资本主义。然而，特朗普式的国家资本主义又能否让美国芯片产业再次伟大呢？

1. 美国芯片产业政策经历深刻变化

自特朗普第一个总统任期以来，美国政府对芯片产业的政策立场首先是加强出口管制。核心目的在于限制中国获取先进芯片技术及生产先进芯片的能力。美国的举措主要集中在保持自身在先进芯片及相关计算和人工智能应用领域的领先地位，同时遏制中国在这些领域的竞争能力和发展速度。要知道在2018年之前，美国虽然针对中国采取了芯片出口管制政策，但仍然允许大部分美国芯片企业在中国销售多种产品和服务。但到了2018年，美国商务部以中兴违反《出口管理条例》为由，禁止中兴购买美国芯片。2020年，美国商务部所属的工业与安全局扩大了《外国直接产品规则》的适用范围并规定：凡是在使用美国技术、软件或设备为华为生产芯片的企业，均需遵守美国出口管制。从此，美国开始采取一系列措施，不断加强对芯片产业的干预。

拜登政府一方面继承了特朗普对华芯片出口限制的总体方针，另一方面开始聚焦高精尖的技术领域。除了进一步扩大实体管控名单，2022年，美国工业与安全局对先进逻辑芯片、集成电路以及与高级计算相关的半导体制造设备增加了管制措施。2023年，拜登政府要求日本与荷兰政府采取与美国类似的对华芯片出口限制措施。并且，拜登还签署对华投资限制行政令，严格限制美国企业对中国的先进半导体、量子计算和人工智能领域增加新的投资。该行政令还要求在中国开展业务的美国实体向美国政府通报对上述高科技领域的投资情况。

随着2022年《芯片与科学法案》的施行，拜登从构建“小院高墙”限制体系开始转向补贴美国的芯片产业。拜登的《芯片与科学法案》计划为美国半导体生产和研究提供527亿美元的补贴，并加大力度使美国在对华科技竞争中扩大优势。从预测分析上看，《芯片与科学法案》有望带来显著影响。根据美国半导体行业协会的报告，美国芯片产业将在2024年至2032年期间获得全球在该领域28%的资本投入，总额预计为6460亿美元。在巨量投资拉动下，美国在全球晶圆产能的份额预计将从2024年的10%增长至2032年的14%。并且，美国将掌握全球10纳米以下芯片制造产能的28%。

上述预测效果如要实现，芯片产业补贴就需要满足一个前提条件。具体讲，《芯片与科学法》巨额补贴的主要受益者——美国的芯片产业——需要将政府补贴转化为可观的产能、市场份额与市场估值。在527亿美元的补贴中，有111亿将投给美国芯片产业的龙头企业英特尔。问题是，英特尔能完成如此重大的国家使命吗？

2. 英特尔恰逢“多事之秋”

英特尔的创始人戈登•摩尔提出了著名的“摩尔定律”： 芯片的性能每18个月会提高一倍。但是，现在的英特尔却不复当年之勇，没有按“摩尔定律”保持增长的神话。

遥想2000年8月，英特尔的市值曾高达5090亿美元。但到2024年底，英特尔的市值一度跌破1000亿美元，目前勉强维持在1065亿美元上下，远低于微软的3.1万亿美元和苹果的3.6万亿美元。在芯片产业内，英特尔的市值也远不及英伟达的3.4万亿美元，还落后于长期竞争对手台积电（9580亿美元）、AMD（2220亿美元）、博通（1760亿美元）、高通（1740亿美元）以及ARM（1410亿美元）。

在晶圆代工市场上，台积电占比为64%，三星占比为13%，而英特尔占比仅为6.5%。在AI 芯片市场上，英伟达占据绝对主导地位，其市场份额估计高达70%至95%，英特尔全无机会。在服务器 CPU 市场上，英特尔虽然以63.3%的份额仍然保持领先，但AMD 也占到了 36.5%的份额，并且还在不断缩小与英特尔的差距。

财报显示，2024年英特尔净亏损达到188亿美元，这是自1986年以来首次出现净亏损，主要原因正是巨额减值。在这样被动的局面下，英特尔开始考虑将芯片产能进行重整。计划将晶圆代工业务成立为一个独立的子公司，暂停德国和波兰新建工厂的建设，出售不动产、推动子公司上市，以求改善财务表现。但这又引发了台积电即将收购英特尔晶圆代工子公司的传闻，导致英特尔的市值深度下探。

现在的英特尔远非芯片行业领军者，而更像是一个供后辈企业超越的门槛。而恰在此时，特朗普开始热炒英特尔新任总裁存在利益冲突，并趁英特尔市值走低，最终在8月末让美国政府成功入股英特尔。对此，英特尔不仅没有表达出对自由市场哪怕一丝的留恋，反而表态说本公司在“深深致力于拓展美国的国家与经济利益，并且正在总统‘美国优先’的议程下积极落实的投资计划”。

3. 特朗普将能否重振美国芯片产业？

与拜登的补贴思路不同，特朗普在芯片产业政策上崇尚“政府入股”的作用。不过，美国业界和舆论开始批评特朗普的“政府入股”违背了自由市场的基本精神，让企业的运营受制于政府的实时干预。并且，美国政府入股的消息也没有让英特尔的市值出现显著提升。对此，特朗普在“真实社交”平台上说：“我为英特尔支付了零费用，收益约为 110 亿美元。一切都流向了美国。为什么'愚蠢'的人对此不满意？”

从账面上看，特朗普的说法确实有一定道理。拜登的《芯片与科学法案》计划将110 亿美元补贴给英特尔，而英特尔早已日薄西山，靠自身能力很难重振芯片产能。花同样多的钱，特朗普却获得了英特尔9.9%的股份，并且有望让英特尔在美国政府创造的产业环境中获得进一步投资和市场份额。例如，在特朗普与李在明政府完成贸易谈判后，韩国承诺将向美国投资3500亿美元，用于由美国拥有并挑选的投资项目。特朗普与石破茂政府达成贸易协议后说，日本对美国5500亿美元的投资“就是我们的钱”，美国想怎么用就怎么用。另外，特朗普与冯德莱恩达成贸易协议后，欧盟将对美国增加6000亿美元投资。很大的可能是，特朗普将按照“开发房地产”的思路引导这些国际投资进入美国政府占有股份的英特尔及其所辖的芯片产业，期待用大投资换取大回报。

但是，美国近年的芯片产业政策并非只有“增加投资，扩充产能”这一个目标，而是还包括遏制中国芯片产业的战略目标。实际上，针对中国的遏制措施不仅未能奏效，反而还扩大了中国芯片产业生态的生存空间，结果是加速了中国的自主创新。DeepSeek的R1模型在性能上几乎可以媲美OpenAI开发的模型，而成本仅为后者的零头。与此同时，中国的科技巨头如阿里巴巴和腾讯也在美国的遏制下开发出高性能的QwQ-32B和混元等大模型。中国借助深紫外线（DUV）光刻机，通过多重曝光技术，可以实现7纳米芯片的量产，只是成本会比极深紫外线（EUV）光刻机的技术路线更高一些。并且，根据美国半导体行业协会的预测，到2032年，中国预计将掌握28纳米以上芯片全球产能的近40%，而美国和欧洲企业的份额分别为10%和3%。这类传统芯片才是汽车、飞机、战斗机、医疗设备、智能手机、计算机等众多产业普遍使用的关键组件，所以中国的先进制造业仍然会保持高速发展的态势。

特朗普的芯片产业政策将在“增资扩产”和遏制中国之间反复挣扎。按遏制中国的战略目标而追加投资，到底能否让英特尔形成具有全球竞争性的芯片产能，这是一个巨大的未知。但可以肯定的是，接受特朗普入股的英特尔在美国的资本市场环境和营商文化下，吸引力将大大下降，必将错失创新所需的顶级人才、前沿产业链和灵活的科技金融资源。

在特朗普高举“让美国芯片产业再次伟大”旗帜的同时，中国科创产业仍然会以惊人的速度发展。然而，按特朗普“开发房地产”的思路而攒成的英特尔，迟早会成为美国芯片产业的“烂尾楼”。面对积重难返的英特尔，台积电和AMD等同业对手将不再隔岸观火，而是会幸灾乐祸地准备好抄底收购的本钱。届时，美国将在“国有资产流失”和如何遏制中国的重重矛盾之间继续挣扎。

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