被踢出道琼斯，靠政府救济残喘！曾经的芯片之王怎么沦落至此？

抖音快讯 2025年08月24日 12:14 1 admin

2024 年 11 月 8 日，英特尔被道琼斯工业指数踢出，取而代之的是英伟达。

是一个象征性的时刻：128 年历史的道指，席位只有 30 个。

能进能出的公司，都是美国经济脉搏的代表。

从 1999 年入选到 2024 年出局，英特尔在榜上待了 25 年。

那段时间，它是摩尔定律的执行者，是 PC 世界的发动机，是美国科技的金字招牌。

如今，却被资本市场无情判定为“过时”。

更具讽刺意味的是，不到三周，美国商务部宣布发放 78.6 亿美元补贴救英特尔。

只是，这笔钱迟迟未到账，截至 2025 年 2 月，英特尔依然在等。

一个曾经傲立世界的巨头，如今却要伸手等救济，这落差，不仅刺痛投资人，更刺痛所有还记得“Intel Inside”的人。

01

20 世纪 90 年代，如果你买电脑，销售员一定会指着机箱上一枚小小的蓝色贴纸告诉你：“Intel Inside。”
这个广告语几乎成了 PC 时代的标签。

奔腾、酷睿、至强，这些名字不仅仅是芯片，它们代表着整个信息社会的引擎。

1993 年，英特尔推出 Pentium 奔腾处理器，第一次让个人电脑可以轻松处理图形、声音和多媒体；2006 年的酷睿 2，更是把 AMD 压得抬不起头。

那时的英特尔，是当之无愧的半导体之王，毛利率长期稳定在 60% 以上。

更重要的是，英特尔背后站着微软，微软的软件配合英特尔的硬件，构成了横扫全球的 “Wintel 联盟”。

在长达三十年的时间里，PC 世界几乎没有第三种选择，全球数亿台电脑，每一台开机，都在为英特尔交税。

英特尔是摩尔定律的执行者，创始人戈登·摩尔说过：“芯片上晶体管的数量，每 18 个月翻一番。”在几十年里，英特尔都在用实际产品证明这条规律。正是这种自信，造就了它的辉煌。也埋下了它衰落的种子。

市场给的三记耳光，第一记，来自数据中心。

2025 年 1 月，AMD 宣布在数据中心业务季度营收上首次超过英特尔：35.5 亿美元对 33 亿美元。

二十年来，英特尔几乎垄断了数据中心 CPU 市场份额，长期保持在 90% 以上。

这里是全球互联网的心脏，是谷歌、亚马逊、微软的基石，每块芯片售价上千美元，利润率超过 60%。

而如今，AMD 反超，意味着英特尔的“现金牛”地位不保。

第二记耳光，来自资本市场。

英伟达市值 3 万亿美元，英特尔市值 1000 亿美元。30 倍的差距，

不只是数字，而是两个时代的分界线：GPU 代表未来，CPU 退居配角。资本的冷酷，让人无情地看清现实。

第三记耳光，来自消费者。

在 PC 市场，英特尔份额依然有 70% 左右，但早已失去光环。苹

果自研 M 系列，彻底抛弃英特尔，性能一骑绝尘，个人电脑出货量连年下滑，消费者不再追逐“酷睿 i7”这个曾经的荣耀。

三记耳光打下来，英特尔的“巨人”形象碎成了玻璃渣。

02

2015 年，英特尔立下一个目标：在 10 纳米工艺上实现每平方毫米 1 亿个晶体管。

听上去雄心勃勃，但实则是一次冒进。

原因在于，这个密度正好是 EUV 光刻机的门槛，而当时的 EUV 还停留在实验室阶段，ASML 虽然承诺 2017 年量产，但真正交付要等到 2019 年。英特尔选择了“提前押注”，结果赌输了。

本该在 2015 年量产的 10 纳米，硬是拖到 2020 年才勉强爬出泥潭。

与此同时，台积电选择了更稳妥的路线，分三步逐级提升晶体管密度，稳扎稳打，最终实现了反超。

更糟糕的是，英特尔在这五年间投入巨资改造 DUV 光刻，试图在没有 EUV 的情况下硬闯关口。

虽然勉强做到了，但成本高得离谱，良率也惨不忍睹：一片晶圆成本是台积电的三倍，良率只有 50%。

这一场“技术豪赌”，让英特尔白白浪费了整整五年。

2012 年，英伟达 CEO 黄仁勋亲自找上门，希望英特尔能代工 GPU，并保证不涉足 x86，以示诚意。

那时候的英伟达，市值不过是英特尔的二十分之一，几乎没有威胁。

然而，英特尔却轻蔑地回绝：“我们的工厂不需要外部客户。”

这个决定后来被证明是战略性错误。

要知道，当时的英特尔工艺领先台积电整整一代半，如果它愿意开放代工，不仅能拿下英伟达，还可能吸引苹果、高通等大客户。

靠这些订单，英特尔完全有机会复制台积电的成长路径，成为全球最大代工厂。

但英特尔固守“垂直整合”的老思维，执意要在设计、制造和销售上“一手抓”，英特尔却想什么都做，结果是什么都做不好。

2021 年，老兵帕特·基辛格回归英特尔，提出 IDM 2.0 战略：一方面斥巨资建厂，追赶台积电；另一方面开放代工业务，重启第二增长曲线。

这无疑是为数不多的正确方向，但问题在于，这个战略需要巨额投入，短期利润必然下滑。果然，几年内英特尔股价暴跌超过 60%，华尔街立刻用脚投票。

董事会随即失去耐心，逼基辛格提前离任，更讽刺的是，当时 10 名董事中，只有 2 人真正懂技术，其余 8 人都是金融出身。他们关心的不是十年后的技术领先，而是下一个季度的财报。

结果，本该带领英特尔走出泥潭的 IDM 2.0，最终胎死腹中。

英特尔的未来，被短视的股东至上逻辑扼杀在摇篮里。

03

美国政府为什么要补贴英特尔？

不是为了帮股东赚钱，而是出于国家安全。

如果英特尔倒下，美国本土就失去了先进制程的支点，台积电和三星虽在美国建厂，但核心仍在亚洲，美国不放心。

于是，《芯片法案》出台，给英特尔大把补贴，希望保住最后的底线。

问题在于，补贴固然能缓解英特尔的现金流危机，却无法弥补多年积累下来的战略失误。

裁员可以暂时止血，但无法阻止技术的持续落后；

卖掉资产或许能让财报好看一点，却换不回丢掉的市场份额；

至于新厂投资，更像是一张空头支票，从动工到见效往往需要五到十年。

然而，AI 产业的竞争不会给你五年的时间。

今天的大模型迭代几乎以“季度”为单位，算力格局在一年内就可能天翻地覆。

英特尔想靠政府补贴翻身，无异于指望“续命针”变成“复活丹”。

“Wintel”曾是科技界最响亮的名号。

三十年里，微软的软件和英特尔的硬件，塑造了个人电脑的黄金时代。

但今天，Wintel 联盟成为历史注脚。开机音效不再令人心潮澎湃，英特尔的名字也不再代表算力的巅峰。

英特尔的衰落，不只是企业的悲剧，更是美国制造业的缩影。

当企业沉迷于财报，而忘记长期创新，就会失去未来。

当垂直整合变成包袱，而专业主义大行其道，就会被淘汰。

当华尔街绑架实业，制造业的根基就会动摇。

从王者到救济户，英特尔走了 15 年。

每一步，都是自己选的。

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