百度发布二季度财报：广告承压，AI业务扩张引发市场分歧 | 大鱼财经

抖音推荐 2025年08月21日 02:15 1 admin

8月20日，百度集团发布2025年第二季度财报。整体收入和现金流承压，广告业务下滑明显，投资收益支撑利润增长。与此同时，AI相关业务继续扩展，但其商业化前景仍存争议。

广告收入下降，AI驱动业务成亮点

财报显示，百度第二季度总营收327亿元，同比下滑4%；核心业务收入263亿元，同比下降2%。其中，在线营销收入162亿元，同比下降15%，是拖累业绩的主要原因。投资者认为，这反映出搜索广告模式面临挑战。

“广告收入下滑就是最好的例证”，一位投资者指出，“现在还看这种老业务APP的MAU有什么意义，拉MAU是多容易的事。”百度App的月活跃用户虽达到7.35亿，同比增长5%，但用户增长未能有效转化为广告收入。

不过，AI正在重塑百度的业务。非在线营销收入首次突破100亿元，同比增长34%，主要来自百度智能云的扩张。同时，AI驱动的“托管页”收入已占核心在线营销收入的50%，显示AI技术正深度改造其广告模式。

截至7月，超过64%的移动搜索结果页包含AI生成内容。李彦宏在业绩说明会上表示：“我们正在深化百度搜索的AI转型，以提升用户体验并为长期增长构建更加坚实的基础。”但投资者对商业化效果仍有疑虑，认为“AI搜索结果占比64%，全面AI化，但商业化仍待验证”。

投资收益推高利润，现金流压力凸显

财报中，归属百度的净利润为73亿元，同比增长33%。但这主要来自投资收益，并未完全反映主营业务的真实情况。该公司的经营利润为约33亿元，同比下降45%，经营现金流为负8.77亿元，核心业务盈利能力正在下滑。

多位投资者对此表示担忧。“利润的增长来自持续的高投入，而非经营效率提升”，一位投资者分析，“百度第二季度的营收增长背后，需要大量硬件基础设施、算法研发、人力扩张的支撑。这些投入计入资产（资本化），并不会立即反映在损益表里，没能反映主营业务的压力。”

现金流状况也引发关注。公司现金储备从一季度的1420亿元降至1242亿元，单季消耗182亿元。有投资者分析，“2025年年初在资本市场发行债券融了34亿美金，单季消耗超过200亿元。”自由现金流为负，意味着业务本身消耗的现金超过了其产生的现金。

研发方面，百度二季度研发费用51亿元，同比下降13%，反映了公司在成本与投入间的平衡。但AI基础设施的投入仍在持续消耗现金。

此外，子公司爱奇艺表现疲弱，其经营活动现金净额为负，也加大了集团的财务压力。

AI战略推进迅速，市场评价出现分歧

百度在AI转型上布局全面，已见初步成效。技术上，公司开源了文心4.5系列模型，并推出视频生成模型MuseSteamer。李彦宏在电话会上透露：“百度目前正在研发下一代旗舰版本的大模型，在多项核心能力上都会有重大提升。”

自动驾驶业务“萝卜快跑”表现亮眼，第二季度全无人订单量超220万单，同比增长148%。通过与Uber和Lyft的合作，其全球化商业落地进程正在提速。

百度智能云也保持市场领先。据IDC报告，百度智能云已连续第六年在中国AI公有云市场排名第一。

但投资者对AI战略的看法两极分化。支持者认为百度具备先发优势和应用场景，“目前大厂里有几个像百度推出了这么多好用的AI应用？秒哒、百度文库和百度网盘、百度AI数字人、百度阿波罗等。”部分投资者表示，他们相信今天的投入是未来的“种子”。

质疑者则观点相反。部分投资者认为AI业务成本高，盈利前景不明，建议“尽量榨取搜索的价值，好好经营贴吧、网盘、文库……AI业务，包括萝卜快跑赶紧卖掉，给股东分红回购。”另一位投资者直言：“传统核心业务可以说全面崩塌，新业务智能云可以说是用投入换收入增长。”

目前，百度的市值与其持有的流动资产规模，反映了市场的复杂态度。有投资者感慨：“百度手里1688亿元流动资产，市值却才2300亿元。”投资者认为市场对百度的估值偏低。

许多投资者态度谨慎。“表面上盈利增加，实际上半年报很糟，经营现金流半年全为负”，一位投资者总结，“目前股价支撑，就是账上的净现金。”

关于百度云业务的估值争议也很大。有投资者质疑：“别人云计算利润率接近40%，我们的企业毛利润都说不定没别人利润率高！这估值能是一个水平？”

未来，市场关注的焦点是百度能否找到可持续的AI盈利模式，以及新业务的增长能否弥补传统业务的下滑。正如一位投资者所说：“买百度依旧是买不了吃亏，买不了上当，当然也买不来未来。”这或许是当前市场对百度最真实的写照。

记者:杜林编辑:刘雨校对:刘恬

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