江苏光器件龙头，冲刺700亿！光模块三剑客之一

热门资讯 2025年07月27日 17:15 1 admin

在科技发展的宏大叙事中，总有一些里程碑式的事件被铭记。2025年7月9日，对于全球科技界和资本市场而言，是一个具有划时代意义的日子。这一天，AI芯片领域的绝对巨头英伟达，凭借其卓越的科技实力和市场表现，成功跨越了一个惊人的门槛——成为全球首家市值突破4万亿美元的企业。这一壮举，宛如一颗璀璨的星辰照亮了AI时代的天空，标志着AI产业在全球经济格局中占据了前所未有的重要地位。

英伟达的辉煌成就并非一蹴而就，而是源于其在AI领域的长期深耕与持续创新。此前，英伟达公布的一季报（2025年1月27日 - 4月27日）犹如一颗重磅炸弹，在市场中掀起了惊涛骇浪。财报显示，得益于AI需求的强劲爆发，公司实现营收高达441亿美元，与去年同期相比，大幅增长了69%。这一惊人的增长速度，不仅彰显了英伟达在AI芯片市场的绝对统治力，更从侧面印证了AI时代已经以不可阻挡之势汹涌而来。

AI，这个曾经只存在于科幻小说中的概念，如今已深入到我们生活的方方面面。从智能语音助手到自动驾驶汽车，从医疗影像诊断到金融风险预测，AI的应用场景无处不在。据权威机构预测，全球AI市场规模正呈现出爆发式增长的态势，有望从2023年的5381亿美元迅速攀升至2030年的1.8万亿美元。如此巨大的市场潜力，无疑为英伟达等科技企业提供了广阔的发展空间，也吸引了无数资本和人才的涌入。

在AI的宏大版图中，有一个看似不起眼却至关重要的环节——光模块。AI的快速发展离不开海量数据的传输与处理，而数据在最初产生时是以电信号的形式存在的。然而，电信号在长距离传输过程中会面临信号衰减、干扰等诸多问题，严重影响数据传输的质量和速度。为了解决这一问题，人们巧妙地利用光纤作为传输介质，将电信号转换为光信号进行传输，待传输到目的地后再将光信号转换回电信号。

光模块，正是实现这一光电信号转换的核心部件。它就像是一位神奇的魔法师，能够在电与光之间自由切换，让数据在光纤中以接近光速的速度飞驰。与传统的电信号传输方式相比，光模块具有传输速度快、功耗低、抗干扰能力强等诸多显著优势。目前，在AI数据中心内，长距离的信号传输大多都要依赖光模块来完成。可以说，没有光模块，AI的大厦将失去坚实的基石，AI的发展也将受到极大的限制。

深耕光通信，铸就龙头地位

在光模块这片充满机遇与挑战的领域中，有一颗璀璨的明珠格外引人注目，它就是江苏光模块龙头企业——天孚通信。自成立以来，天孚通信已经在光通信领域深耕了近20年。这20年，是砥砺前行的20年，是不断创新突破的20年。公司始终专注于光模块关键部件——光器件的生产与研发，凭借着卓越的技术实力和严格的质量管控，在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为了行业内的领军企业。

回顾天孚通信的发展历程，我们可以清晰地看到其业务拓展的清晰脉络。最初，公司以生产陶瓷套管、光收发组件等无源器件为主。这些无源器件虽然看似简单，但却在光通信系统中起着至关重要的作用，它们为光信号的传输提供了稳定的基础。随着技术的不断进步和市场的需求变化，天孚通信敏锐地捕捉到了行业发展的趋势，果断将业务拓展至OSA等有源器件领域。有源器件的加入，使得公司的产品线更加丰富，技术实力也得到了进一步提升。

从财务数据来看，天孚通信对光器件业务的专注度极高。在2020 - 2024年期间，公司90%以上的营收都来自于光器件业务。这种高度的业务专注，使得公司能够集中资源进行技术研发和产品创新，不断提升自身的核心竞争力。

业绩斐然，成长迅猛

在市场竞争中，业绩是企业实力最好的证明。天孚通信用一组令人惊叹的数据，向世人展示了其在光通信领域的强大实力和迅猛的发展势头。2020 - 2024年，公司的营收从8.73亿元一路攀升至32.52亿元，净利润从2.79亿元增至13.44亿元。经过计算，其年复合增长率分别高达39%和48%。这样的增长速度，在光通信行业中堪称佼佼者，也让投资者们对公司的未来充满了信心。

进入2025年，天孚通信继续保持着良好的发展态势。一季度，公司实现营收9.45亿元，同比增长29.11%；实现净利润3.38亿元，同比增长21.07%。这一成绩的取得，不仅双双创下了历年一季报的新高，也为公司全年的发展奠定了坚实的基础。与此同时，公司的市值也在7月份来到了700亿附近，成为了资本市场上一颗耀眼的明星。

三足鼎立，竞争激烈

然而，光模块领域并非天孚通信一家独大。在激烈的市场竞争中，天孚通信与中际旭创、新易盛并称为“光模块三剑客”。这三家企业在光模块行业中都有着举足轻重的地位，它们之间的竞争与合作，共同推动了整个行业的发展与进步。

在2024年全球光模块厂商排名中，中际旭创凭借其强大的技术实力和广泛的市场布局，成功问鼎第一。中际旭创在光模块的研发和生产方面有着深厚的积累，其产品在性能和质量上都达到了国际先进水平，深受全球客户的青睐。

新易盛则位居第三，同样实力不俗。新易盛注重技术创新和产品差异化，不断推出满足市场需求的新产品，在市场中占据了一席之地。

天孚通信：垂直深耕，盈利领先

与中际旭创和新易盛相比，天孚通信一直在光器件这一垂直领域深耕细作。由于业务范围的相对集中，公司的营收规模要小于这两家竞争对手。然而，如果从盈利能力的角度来看，天孚通信却表现更佳。2020 - 2024年，天孚通信的毛利率几乎保持在50%以上，在“光模块三剑客”中独占鳌头。

那么，天孚通信为什么能在毛利率上取得领先呢？

这背后有着深刻的原因。中际旭创和新易盛主要负责光模块的组装环节，虽然这一环节也需要一定的技术和工艺，但在整个光模块产业链中，附加值相对较低。而天孚通信则不同，它能够为客户提供从原材料成型、零件设计制造到成品组装的光器件一站式产品解决方案。这种一站式的服务模式，不仅为客户提供了便利，也让天孚通信在产业链中占据了更有利的地位。

要知道，在光模块的成本构成中，光器件的占比可达73%，是价值量最高的部分。

天孚通信正是因为掌握了光器件的研发技术和规模量产能力，能够自主控制光器件的质量和成本，从而在毛利率上取得了领先。这就好比一个厨师，不仅能够做出美味的菜肴，还能自己种植新鲜的食材，自然能够在成本控制和利润获取上占据优势。

业务深耕与技术优势带来的产品溢价

天孚通信的业务深耕和技术优势，不仅为其带来了较高的毛利率，还让它享受到了产品溢价。 2024年，公司的光器件销量为2.09亿个，同比增长15.18%；

光器件营收达到32.32亿元，同比大增67.51%。

通过简单的计算，我们可以发现公司的营收增速比销量更高，说明天孚通信的产品价格也有所提升。

产品价格的提升，并非偶然。它是天孚通信多年来坚持技术创新、提升产品品质的结果。随着公司在光器件领域的技术不断突破，产品的性能和质量得到了显著提升，能够更好地满足客户对高速、稳定、可靠光通信的需求。因此，客户愿意为天孚通信的高品质产品支付更高的价格，这也带动了公司毛利率从2023年的54.26%增至2024年的57.29%。

光模块技术迭代：挑战与机遇的交织

然而，科技的发展如同逆水行舟，不进则退。在光模块领域，技术的迭代速度日新月异，新的技术和产品不断涌现。随着AI大模型算力需求的爆发式增长，传统光模块在800G/1.6T高速传输中面临着功耗与成本的双重瓶颈。

高功耗不仅会增加数据中心的运营成本，还会对环境造成一定的压力；

高成本则会限制光模块的大规模应用。

此时，CPO（光电共封装）技术应运而生，为光模块行业的发展带来了新的机遇和挑战。

CPO技术是一种将芯片和光引擎封装在一起的创新技术。

通过这种封装方式，能够大大缩短光信号的传输距离，减少信号损耗，从而加快数据传输速度、降低功耗，与传统光模块相比，CPO系统可使功耗降低70%，这一显著的优势使得CPO技术成为了未来光模块发展的重要方向。

英伟达在GTC2025上推出的Quantum、Spectrum系列CPO交换机，更是向我们证明了CPO技术商业化落地的可行性。这一举措犹如一颗投入平静湖面的石子，在光模块行业中激起了层层涟漪。各大企业纷纷加大了对CPO技术的研发投入，希望能够在这场技术变革中抢占先机。

据权威机构预测，全球CPO市场规模有望从2023年的0.08亿美元增至2030年的93亿美元，年复合增长率高达172%。如此巨大的市场潜力，无疑为天孚通信等光模块企业提供了广阔的发展空间。然而，机遇总是与挑战并存。CPO技术的研发和应用需要企业具备强大的技术实力和资金实力，同时也面临着技术标准不统一、产业链不完善等诸多问题。天孚通信能否在这场技术变革中抓住机遇，应对挑战，维持其在行业中的领先地位，成为了市场关注的焦点。

技术领先，实现量产

面对CPO技术的挑战与机遇，天孚通信早已未雨绸缪，做好了充分的准备。早在2020年，公司就高瞻远瞩地募资15亿元，开始研发高速光引擎、硅光芯片等项目。

值得一提的是，光引擎是CPO系统的核心组件，在CPO中的价值量占比能达30% - 50%。可以说，掌握了光引擎的研发和生产技术，就等于掌握了CPO技术的关键。

经过多年的努力，天孚通信在硅光引擎技术方面取得了重大突破，目前其技术水平已处于国际先进行列。

公司的800G硅光引擎已实现量产，这标志着天孚通信在CPO技术的商业化应用方面迈出了重要的一步。

据公司2025年6月11日披露，其1.6T光引擎处于持续起量的过程中，目前在平稳交付。这一消息无疑为市场注入了一剂强心针，让投资者们对天孚通信在CPO领域的发展充满了信心。

而且，天孚通信并没有满足于现有的成绩，而是继续加大研发投入，不断拓展技术边界。公司CPO - ELS模块应用的多通道高功率激光器已实现小批量交付，同时还继续研发高密度多通道阵列FA及外置光源发射器件，为下一代CPO产品提供具有竞争力的解决方案。这些前沿产品的布局，将为天孚通信在未来的市场竞争中赢得更多的优势。

当然，更加前沿的产品布局离不开天孚通信在研发上的持续投入。2020 - 2024年，公司共砸下6.75亿元的研发费用，这期间公司的研发费用率始终高于中际旭创和新易盛。虽然2022年之后，天孚通信的研发费用率有所下滑，但并不是因为公司缩减了研发费用，而是营收增长较快所致。这充分说明，天孚通信在追求业绩增长的同时，并没有忽视对技术研发的投入，始终将技术创新作为企业发展的核心驱动力。

绑定大客户，合同负债提升

除了技术领先之外，天孚通信还通过绑定大客户的方式，确保了公司的订单稳定和市场份额。天孚通信的第一大客户是Fabrinet（英伟达代工厂），公司主要为其提供光引擎等光器件产品。Fabrinet作为英伟达的代工厂，在全球光模块市场中占据着重要的地位。与Fabrinet建立长期稳定的合作关系，为天孚通信带来了源源不断的订单。

2024年，Fabrinet为天孚通信贡献营收20.06亿元，占总营收比例达到61.69%。这一数据充分说明了大客户对天孚通信的重要性。与此同时，2024年公司合同负债达到1.84亿元，同比大增119%，2025年一季度继续攀升至2亿元。合同负债的大幅增加，可见下游客户对光器件的需求之大，也为天孚通信未来的业绩增长提供了有力的保障。

为了满足客户日益增长的需求，天孚通信积极扩大海外产能，建设了泰国生产基地。

公司泰国工厂的第一期项目已于2024年年中投入使用，目前正根据客户需求增加产能

第二期项目已完成装修交付，近期将向客户送样，有望进一步提升海外订单的响应速度。

海外生产基地的建设，不仅有助于天孚通信降低生产成本，提高生产效率，还能更好地贴近客户，提供更加及时、优质的服务，进一步增强公司的市场竞争力。

在AI时代的大浪潮中，英伟达以其卓越的科技实力和市场表现成为了行业的领军者，而天孚通信则在光模块领域绽放出了独特的光芒。面对技术迭代的挑战和市场竞争的压力，天孚通信凭借着技术领先和绑定大客户的策略，展现出了强大的发展韧性和潜力。未来，天孚通信能否在光模块领域继续保持领先地位，实现可持续发展，让我们拭目以待。同时，我们也期待着更多的科技企业能够在AI时代中抓住机遇，勇于创新，共同推动科技的进步和社会的发展。

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