三个月，美团、阿里、京东加起烧掉约250 亿！这场仗真该打吗？

热门资讯 2025年07月27日 06:16 1 admin

最近的外卖圈，简直像捅了马蜂窝。

美团、阿里、京东攥着几百亿钞票往里砸，打得不可开交。这边市场监管总局刚约谈完平台企业，那边高盛就放了个大消息：这场仗打到最后，可能会是 5.5:3.5:1 的局面？

今天就来扒一扒，这几百亿烧得值不值，巨头们到底在争什么？

为啥现在突然开打？巨头们的 “边界扩张战”

说穿了，还是 “钱不够赚了”。

巨头们老的增长引擎跑不动了，只能往外拓边界找新机会 —— 这一拓，就撞车了。

美团本来靠外卖吃饭，现在非餐饮即时零售也想插一脚：跟美的、小米、名创优品合作，连 618 都掺和了一把；阿里、京东这些电商巨头更直接，反手就冲进外卖战场，算盘打得噼啪响：

外卖是高频业务啊！用户天天点，就能留在自家 APP 里，顺手再买点别的，流量不就来了？

这招还真有点用。QuestMobile的数据显示，外卖战一开打，京东、淘宝的日活噌噌涨，5 月叠加 618 预热，淘宝直接多了 5000 万用户，反观拼多多，几乎没动静。

高盛说，这逻辑跟当年美团靠外卖、点评的底子，把酒店旅游做起来一样，有成功先例。

尤其是京东，早就愁坏了 —— 自家获客成本是拼多多的 2.5 倍，2024 年营销费的 2/3 都花在拉新上，不搞点高频业务带流量，真扛不住。

烧钱烧到肉疼！250 亿三个月就没了

打仗就得花钱，而且是哗哗地花。

高盛算了笔账：今年二季度这三个月，美团、阿里、京东加起来可能要烧掉 250 亿。全年算下来，阿里大概烧 410 亿，京东 260 亿，美团 250 亿。

钱从哪来？电商平台把本来要投给微信、抖音的广告预算，全挪到外卖战场当补贴了。结果就是，线上广告的增长要放缓了。

三家的股价也跟着遭殃，跌得没完没了。但谁也不敢停，这就是 “懦夫博弈”—— 谁先认输，之前砸的钱就全打水漂了。看样子，这仗得打到双 11 才有可能歇口气。

不过论 “弹药”，阿里最足：2025 财年有 800 多亿自由现金流，4000 多亿现金及短期投资，烧得起；京东不到 2000 亿，美团 1600 多亿，压力都不小。

打归打，巨头们也没闲着，都在憋大招。

京东和阿里的核心就是 “补贴换流量”，把用户往自己主站拽。

美团则玩起了防御反击，除了跟着补贴，还搞了个 “浣熊厨房”—— 把一堆小饭店集中起来，用标准化设备做饭，干净又快，骑手直接在门口等，不用满城跑着取餐，成本降了一大截。据说还能直播厨房画面，让用户吃得放心，这操作确实有点东西。

这市场到底值不值？赚的钱可能还没烧的多

说来说去，即时零售这市场到底香不香？

瑞银和投行们预测，三年后这市场可能涨到 1.5 万亿，占电商市场的 10%。但问题是，就算头部三家占 80% 份额，消费者比价太厉害，利润率撑死也就 2.5%，总利润才 300 多亿。对比现在一年烧的大几百亿，确实有点亏。

更有意思的是，现在爆单的大多是奶茶店，不是什么急需的药物、生鲜。结果就是，美团、阿里、京东股价跌跌不休，霸王茶姬、蜜雪冰城这些奶茶股却涨疯了，也是没谁了。

还有个隐形损失：钱投到外卖，别的地方就顾不上了。比如 AI，美国科技巨头们在 AI 上砸了大概3200 亿美元，咱们的巨头却把钱砸进了外卖补贴。

阿里本来靠着 “通义千问” 攒了点 AI 热度，现在也被外卖战搅黄了，股价跟着回落，摩根士丹利都吐槽阿里成了 “全球最便宜的 AI 股”。

高盛预测的三种结局，最可能是这样

打了这么久，到底谁能赢？高盛给了三个预测：

第一种（最可能）：5.5:3.5:1

美团还能保住第一，阿里第二，京东第三。但美团日子不好过，外卖每单税前利润可能降到 7 毛，即时零售直接归零，得等到 2027 年才能恢复到每单 1 块钱。

第二种：4.5:4.5:1

美团和阿里打成双寡头，共占 90% 市场，京东垫底。但阿里得下血本，未来 12 个月烧 500 亿，外卖每单可能亏 1.9 元，长期也只能赚 4 毛。

第三种：5:3:2

三足鼎立，对京东最有利，但京东每单可能亏 6.2 元，长期也就赚 5 毛。

不管哪种结局，美团和阿里都回不到以前 7.5:2.5 的格局了，京东算是成功挤了进来。不过美团有个优势：它没有电商业务，即时零售全是增量；而阿里、京东的外卖订单，可能会抢自己主站的生意，内部还容易打架。

这场外卖大战，说到底就是 “烧钱换未来”。至于值不值，可能只有等烧完了才知道。你觉得高盛的预测准吗？

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