昆仑万维是一家具有全球视野的综合互联网企业。公司成立于2008年，最初以网页游戏起家，凭借自研和代理游戏迅速打开海外市场，成为首批“出海”的中国游戏公司之一。此后，昆仑万维不断拓展业务版图，逐步定位为一家覆盖信息分发、社交娱乐、游戏、元宇宙以及人工智能等领域的全球化平台公司。

作者 | 朱嘉（三川汇文化科技主编）

编审 | 时光

编辑 | 半岛

来源 | 三川汇文化科技

昆仑万维是一家具有全球视野的综合互联网企业，其市场定位经历了从游戏到多元业务的演变。公司成立于2008年，最初以网页游戏起家，凭借自研和代理游戏迅速打开海外市场，成为首批“出海”的中国游戏公司之一。此后，昆仑万维不断拓展业务版图，逐步定位为一家覆盖信息分发、社交娱乐、游戏、元宇宙以及人工智能等领域的全球化平台公司。

目前，昆仑万维的业务遍及中国、东南亚、非洲、中东、北美、南美、欧洲等100多个国家和地区，服务全球数亿用户，海外收入占比超过九成 。这一定位使昆仑万维在国内科技巨头林立的环境中独辟蹊径，通过“出海”和“多元化”战略避开正面竞争，在全球市场寻找增长点。

△昆仑万维发展历程关键节点

公司核心管理团队兼具技术背景和创业经验。现任董事长兼CEO方汉是资深互联网人士，拥有30年从业经验，被誉为“中文Linux四剑客”之一，曾参与创立多家知名科技企业 。他在2023年接棒周亚辉出任CEO后，推动公司全面转型AI，展现出卓越的战略眼光和执行力。同时，昆仑万维吸引了一批顶尖AI专家加盟，如国际著名AI学者颜水成博士于2023年加入，担任天工智能联席CEO兼2050全球研究院院长。

从早期的游戏业务，到移动互联网时代的社交和浏览器布局，再到如今的人工智能浪潮，昆仑万维始终紧跟行业趋势，不断调整战略方向。这种“追风口”的策略使公司抓住了多个增长机遇，也塑造了其多元化的业务格局。

核心业务与运营概况

经过多年布局，昆仑万维形成了“信息分发、社交娱乐、游戏、元宇宙、人工智能”五大业务板块协同发展的格局。其中，前三大板块（信息分发、社交娱乐、游戏）贡献了公司主要的营收和用户规模，而元宇宙和人工智能是近年重点投入的新兴方向。以下对各板块核心业务及运营情况进行分析：

信息分发业务：这一板块的核心是昆仑万维旗下的全球互联网平台Opera。Opera是欧洲知名的浏览器品牌，拥有悠久历史和庞大用户群。自2016年被昆仑万维收购后，Opera持续高速增长，业务遍及欧洲、非洲、东南亚等市场。Opera的运营模式以浏览器和新闻内容分发为基础，通过搜索和广告实现变现。目前Opera浏览器全球月活跃用户数以亿计，已成为公司信息分发板块的支柱。财务数据显示，2024年Opera实现营业收入约4.8亿美元，同比增长21.1%。这一业务板块凭借稳定的广告和搜索收入，为昆仑万维提供了持续的现金流支持。

△Opera GX 浏览器欢迎界面

社交娱乐业务：昆仑万维的社交娱乐板块包括海外社交平台StarX以及近年兴起的AI短剧平台等业务。StarX旗下产品如StarMaker（音乐社交应用）在全球多个国家拥有大量用户，是公司社交娱乐的传统强项。近年来，公司顺应短视频和短剧潮流，推出了DramaWave、DramaReel等短剧应用，将AI技术融入内容生产与分发。这些AI短剧平台通过算法推荐和互动玩法吸引了大批海外用户。据统计，截至2025年3月，昆仑万维的短剧平台Dramawave年化收入ARR已达1.2亿美元，成为公司增长最快的业务之一。社交娱乐板块2024年实现收入约12.5亿元人民币，同比增长28.5%。运营上，该板块注重本地化内容运营和社区生态建设，通过不断推出符合当地文化的娱乐内容来提升用户黏性。

△DramaWave 流媒体平台界面

游戏业务：游戏是昆仑万维的起家业务，早期通过代理和自研多款网页游戏和移动游戏在海外站稳脚跟，如《昆仑世界》《武侠风云》《啪啪三国》等均取得不错成绩。近年来，在保持经典游戏运营的同时，昆仑万维将AI技术引入游戏开发，探索AI游戏新方向，例如利用生成式AI提升游戏内容生产效率和个性化体验。不过，随着公司战略重心转向AI和其他领域，游戏业务在整体营收中的占比有所下降。目前游戏板块收入占昆仑万维总营收约一成左右，主要来自存量游戏的稳定流水和部分新游戏的贡献。

元宇宙业务：元宇宙是昆仑万维近年关注的新兴板块。公司依托Opera等平台探索元宇宙相关应用，例如在浏览器中集成AR/VR内容、开发虚拟社交空间等。Opera作为全球用户基础庞大的平台，被视为昆仑万维布局元宇宙的重要入口 。此外，昆仑万维也通过投资和合作涉足元宇宙产业链，如投资VR/AR内容公司、参与元宇宙社区建设等。虽然元宇宙业务目前尚处于培育期，未形成大规模营收，但公司将其视为未来战略方向之一，持续投入资源进行技术储备和场景探索。

人工智能业务：人工智能是昆仑万维当前最重要的战略板块。公司自2023年起明确提出“AllinAGI与AIGC”的发展战略，投入巨资研发通用人工智能和生成式AI技术。昆仑万维的AI业务涵盖基础大模型、AI应用产品两大方面。在基础层，公司推出了自研的“天工”大模型系列，包括对话模型、音乐模型、视觉模型等，部分模型已开源开放。在应用层，公司开发了一系列AI产品，如天工AI搜索（国内首个集成大模型的搜索引擎）、MurekaAI音乐（全球现象级AI音乐创作平台）、LinkyAI社交（情感陪伴型AI社交应用）等。其中，天工超级智能体(SkyworkSuperAgents)，能一站式生成文档、PPT、表格（excel）、网页、播客和音视频多模态内容，在GAIA榜单上排名榜首。MurekaAI音乐以优秀的中文歌曲生成能力和本地化运营，在全球AI音乐市场占据一席之地，甚至被视为对海外同类产品的有力竞争者。

商业模式分析

昆仑万维的商业模式具有多元化和全球化的显著特点。公司通过多种变现途径将庞大的用户流量转化为收入，具体包括：

广告与搜索收入：这是昆仑万维最主要的收入来源之一。依托Opera浏览器等信息分发平台，公司通过展示广告和提供搜索服务获取收入。Opera的浏览器和新闻产品在全球拥有海量用户，其广告业务覆盖展示广告、视频广告、信息流广告等多种形式。同时，Opera将默认搜索接入谷歌等搜索引擎，获取搜索分成。这一模式带来的收入稳定且规模可观。财报显示，2024年广告业务收入为21.45亿元，占总营收的比重为37.89%；Opera搜索业务收入为13.27亿元，占总营收的比重为23.43%。广告和搜索业务的高毛利特性也提升了公司整体盈利能力。

增值服务与订阅收入：昆仑万维的社交娱乐和游戏业务主要通过虚拟道具销售、会员订阅等增值服务实现变现。在社交平台StarX上，用户可以购买虚拟礼物、解锁高级功能等，公司从中获得分成收入。在游戏业务中，道具内购和月卡订阅是传统的盈利模式。虽然游戏收入占比已下降至约一成 ，但仍是重要的利润来源之一。此外，公司旗下部分产品开始探索会员订阅模式，例如OperaOne浏览器的高级版订阅、AI应用的付费会员等，为收入结构增加稳定性。

技术服务与API收入：随着人工智能战略的推进，昆仑万维开始通过输出AI技术和服务获取收入。公司将自研的大模型能力封装为API接口，向企业客户提供定制化的AI解决方案，包括智能客服、内容审核、数据分析等。此外，昆仑万维积极拓展ToB业务，例如与金融机构合作开发智能投研助手、与媒体合作推出AI新闻写作工具等。这些技术服务业务虽然目前占比较小，但增长迅速，代表了公司商业模式向“技术赋能”转型的方向。

投资收益：作为一家资本运作频繁的公司，投资收益也是昆仑万维商业模式的一部分。公司通过战略投资和财务投资，分享被投企业的成长收益。历史上，昆仑万维曾成功投资趣店、达达等独角兽企业，并在Grindr、映客等项目上获得可观回报。这些投资收益在特定时期对公司利润有较大贡献。不过，投资业务具有不确定性，收益波动较大，近年来公司也在加强投资组合管理，以平滑业绩波动。

技术与创新能力分析

技术创新是昆仑万维的立身之本，也是其追赶巨头的关键。在AI时代，公司将技术与创新能力提升到战略高度，主要体现在以下方面：

基础研究投入：昆仑万维深知，要在AGI领域有所作为，必须重视基础研究。为此，公司成立了“2050全球研究院”，专注于通用人工智能相关的前沿课题研究 。该研究院由颜水成博士领衔，在新加坡、伦敦、硅谷等地设立研究中心，汇聚全球顶尖AI人才 。研究院的研究方向包括新型基础模型、强化学习、多模态生成、推理加速等，为公司中长期的AGI发展提供理论支撑。通过持续的基础研究投入，昆仑万维希望在关键技术上取得原创性突破，占据未来竞争的制高点。

大模型研发实力：昆仑万维在大模型研发领域实力强劲。其“天工”系列大模型持续迭代升级，2024年2月发布的“天工2.0”通过动态任务分配机制，提升复杂任务处理与推理效率；4月推出的“天工3.0”以4000亿参数规模成为全球规模极大的开源MoE模型，综合性能较前代提升超30%；11月的“天工4.0”实现实时语音交互与慢思考推理能力的双重突破。2025年，昆仑万维更是成果丰硕，2月发布中文逻辑推理大模型Skywork-o1，4月推出升级的Skywork-OR1系列模型并开源，5月发布天工超级智能体，8月技术发布周推出SkyworkDeepResearchAgentV2，升级天工超级智能体的核心引擎。

AI应用创新：昆仑万维不仅注重模型本身，更强调将AI技术应用到实际产品中，为用户创造价值。公司在AI搜索、AI音乐、AI视频、AI社交、AI游戏等多个场景展开创新实践。例如，在搜索领域，公司推出了国内首款集成大模型的搜索引擎“天工AI搜索”，具备信息溯源、实时问答、多轮追问等功能，能够生成图文并茂甚至音频形式的答案，极大提升了搜索体验。在音乐领域，自研的SkyMusic模型可一键生成高品质音乐，公司据此打造了MurekaAI音乐平台，用户数和收入快速攀升。在视频领域，昆仑万维发布了AI短剧生成模型SkyReels，可自动生成剧情视频，助力其短剧平台内容生产 。这些应用创新紧扣市场需求，体现了公司将技术转化为产品的强大能力。

研发投入与成果：持续的高研发投入为昆仑万维的技术创新提供了保障。近年来公司研发费用逐年攀升，2023年研发投入9.7亿元，2024年进一步增至15.43亿元，占营收比重超过27% 。如此高比例的研发投入在A股科技公司中名列前茅。巨额投入换来了丰硕的技术成果：公司已申请和获得多项人工智能领域的专利，在顶级学术会议上发表论文，推出多款具有自主知识产权的AI产品。这些成果不仅提升了公司的技术壁垒，也为其业务扩张提供了源源不断的动力。

总的来说，昆仑万维的技术与创新能力在国内中型科技企业中处于领先水平。公司以大模型为核心，向上游布局基础研究，向下游拓展应用场景，形成了“研发-产品-市场”的良性循环。当然，与AI巨头相比，昆仑万维在算力资源、数据积累等方面仍有差距。但通过开源合作、生态共建，公司正在努力缩小差距。可以预见，技术创新将继续是昆仑万维参与未来竞争的主要筹码。

财务状况分析

昆仑万维近年来的财务表现呈现“收入稳步增长、利润有所波动”的态势。下面结合近年财报数据，对其财务状况进行分析：

营业收入：公司营收规模整体保持上升趋势。2023年昆仑万维实现营业收入约49.15亿元，同比增长3.78% 。2024年营收进一步增长至56.6亿元，同比增幅达15.2% 。进入2025年，增长势头更为强劲，一季度营收达17.64亿元，同比大增46%。这一增速创近年来新高，主要得益于AI新业务的快速放量和海外市场的拓展。从收入结构看，海外业务占比持续提升：2024年海外收入占比已达91%，2025年一季度进一步提高到94% 。这反映出昆仑万维“出海”战略成效显著，收入来源更加国际化。

利润表现：与营收的稳健增长相比，昆仑万维的利润水平波动较大。2023年公司实现归属于上市公司股东的净利润约12.58亿元，同比增长9.15%，盈利规模位居行业前列。然而，2024年受高额研发投入和投资亏损等因素影响，公司出现上市以来的首次年度亏损：全年净亏损约15.95亿元。其中，仅第四季度就亏损约9.7亿元。亏损的主要原因在于公司为抢占AI赛道加大了研发投入（2024年研发费用高达15.43亿元，同比激增59% ，以及部分投资项目公允价值下降计提损失。进入2025年一季度，亏损幅度有所收窄，净亏损约7.69亿元。虽然短期利润承压，但公司强调这是主动战略投入所致，核心主营业务并未恶化。随着AI业务逐步商业化，未来盈利有望改善。

盈利能力与现金流：尽管净利润出现波动，昆仑万维的盈利能力指标仍保持在较好水平。公司毛利率长期维持在70%以上，2024年毛利率为73.56% ，显示出业务的高附加值特性。净利率方面，2023年为25.6%，2024年受亏损影响为负，但这更多是一次性因素导致。从经营现金流看，昆仑万维凭借广告等现金牛业务，经营活动现金流净额持续为正，能够支撑研发和投资所需资金。2024年公司经营活动现金流净额约2.4亿元，保持了正向流入。整体而言，公司财务状况稳健，资产负债率处于合理区间，短期偿债压力不大。

综合来看，昆仑万维的财务表现体现出“成长中的阵痛”。一方面，公司营收高速增长，业务扩张带来规模效应；另一方面，为了抢占AI风口，短期利润受到挤压。这种取舍在科技行业并不鲜见。随着AI业务逐步贡献收入、规模效应进一步显现，公司有望重回盈利增长轨道。

发展战略与实施路径

面向未来，昆仑万维制定了清晰的发展战略和实施路径，概括而言就是：“AllinAGI与AIGC，构建全球领先的人工智能平台”。围绕这一愿景，公司从技术、业务、市场三个层面规划了具体的实施路径：

技术层面：夯实大模型底座，推进AGI研发。昆仑万维将继续加大对基础大模型的研发投入，不断迭代升级“天工”系列模型，力争在通用人工智能关键技术上取得突破。公司计划在未来几年内推出性能更强大的新一代大模型，并探索多模态、强推理等前沿方向，为各业务提供更智能的“大脑”。同时，公司会持续完善AI基础设施，包括算力平台、数据体系和模型训练框架等，为AGI研发提供坚实支撑。通过技术层面的战略实施，昆仑万维希望掌握自主可控的核心AI技术，在全球AI竞赛中占据一席之地。

业务层面：深化AI赋能，打造爆款应用矩阵。在业务上，公司将全面推进“AI+”战略，把大模型能力深度赋能现有业务板块，同时孵化全新的AI应用。具体而言，昆仑万维计划在AI搜索、AI内容创作、AI社交、AI游戏等方向打造一系列具有全球影响力的爆款产品。例如，进一步优化天工AI搜索，提升其市场份额；拓展Mureka音乐平台的功能和用户群，巩固全球领先地位；开发更多AI短剧和互动内容，做大短剧业务规模；探索AI在游戏中的创新玩法，推出新一代AI游戏产品。公司还将积极布局AItoB业务，为金融、教育、企业服务等行业提供定制化的AI解决方案，培育新的收入增长点。通过这些举措，昆仑万维力图构建一个丰富的AI应用生态，实现从“模型”到“产品”再到“商业”的闭环。

市场层面：巩固海外优势，拓展新兴市场。昆仑万维将继续坚持全球化运营策略，巩固其在海外市场的领先优势。一方面，公司会深耕现有重点区域市场，如东南亚、中东、非洲、欧美等，针对不同市场特性推出本地化的AI产品和服务，提高用户渗透率。另一方面，公司也会关注新兴市场的机会，例如拉美、南亚等互联网快速发展地区，提前布局抢占用户。在市场拓展中，昆仑万维将充分利用Opera等现有平台的渠道资源，实现协同推广。同时，公司计划加强品牌建设和市场推广力度，提升“Kunlun”品牌在全球的知名度和美誉度。通过市场层面的战略实施，昆仑万维希望进一步扩大全球用户基础，将其AI产品推向更广阔的市场。

为确保上述战略路径的有效实施，昆仑万维在组织和资源上也做了相应安排。公司建立了“2050全球研究院+业务事业部”的双线推进机制：研究院负责前沿技术攻关，事业部负责产品落地和商业化，两者紧密配合，形成研发布局到市场反馈的快速迭代。此外，公司将持续通过投资并购等手段整合外部资源，加速战略落地。例如，投资上下游相关企业、与国际科技公司建立合作联盟等，都是可能的实施路径。

短板不足与发展风险

尽管昆仑万维在AI浪潮中抢占了先机，但作为一家中型公司，其短板和面临的风险也不容忽视。主要表现在以下几个方面：

研发投入高企带来的资金压力：人工智能研发是烧钱的竞赛。昆仑万维为了追赶巨头，近年来大幅增加研发投入，导致短期利润承压甚至出现亏损。2024年公司研发费用高达15.43亿元，同比增长近60%，占营收比重超过27%。如此高的投入在未来几年可能仍将持续。如果AI业务商业化进展不及预期，公司可能面临持续亏损和现金流压力。一旦资本市场环境转冷，融资渠道受限，资金链将面临考验。因此，如何平衡研发投入与盈利，是昆仑万维必须解决的问题。

核心技术与巨头仍有差距：虽然昆仑万维的天工大模型在开源领域处于领先，但与OpenAI、谷歌等巨头的顶尖模型相比，在参数规模、训练数据、推理能力等方面仍存在差距。尤其是在英文等非中文领域，公司模型的积累相对薄弱。此外，大模型研发需要海量算力和数据资源，这方面昆仑万维的储备不如大厂。如果未来巨头在通用AI上取得突破性进展，昆仑万维可能面临技术代差被拉大的风险。一旦核心技术优势不再，公司产品的竞争力也将受到影响。因此，持续保持高强度研发投入、缩小与巨头的技术差距，是昆仑万维面临的长期挑战。

业务多元化带来的管理挑战：昆仑万维业务线众多，横跨多个行业领域。虽然多元化分散了风险，但也对公司的管理能力提出很高要求。各业务板块需要独立运营，又要协同发展，这对集团总部的战略管控和资源协调是考验。如果管理不善，可能出现各业务各自为战、资源重复投入或协同不足的问题。此外，多元化也意味着公司需要同时应对不同领域的竞争和监管环境，增加了经营复杂性。历史上，昆仑万维曾因投资分散导致业绩波动，未来需避免重蹈覆辙。如何在扩张业务的同时保持高效管理，是公司必须重视的短板。

海外业务的政策与合规风险：昆仑万维超过九成收入来自海外，这使其面临复杂的国际政策和法律环境。各国对数据隐私、内容审查、AI监管的要求不尽相同，公司在运营中必须遵守当地法规。例如，欧洲的GDPR对用户数据保护严格，中东一些国家对社交内容有审查要求，AI应用在部分国家可能受到监管限制。如果公司产品在某地违反当地政策，可能面临罚款、下架等风险。此外，国际政治经济形势的变化（如贸易摩擦、地缘冲突）也可能影响海外业务开展。这种对海外市场的高度依赖，是昆仑万维需要关注的系统性风险。

市场竞争与产品迭代风险：AI行业瞬息万变，产品更新迭代极快。昆仑万维当前的一些AI应用虽然领先，但很快可能有竞争对手跟进甚至超越。例如，AI音乐和短剧领域已经出现其他玩家，如果公司不能持续推出新功能、保持用户活跃度，产品可能被后来者赶超。此外，AI技术的发展也可能带来颠覆性产品，如果公司未能及时捕捉新的技术趋势，现有业务有被淘汰的风险。因此，保持敏锐的市场洞察力和快速的产品迭代能力，是昆仑万维必须具备的素质。

结语

展望未来，昆仑万维正站在新一轮科技革命的潮头。如果说过去15年，昆仑万维凭借敏锐的风口嗅觉和果断的执行力，从一家游戏公司成长为全球互联网平台企业，那么在未来的5到10年，公司将迎来从“互联网公司”向“AI科技公司”跃升的关键时期。

在AI这场新的竞赛中，昆仑万维已经跑出了不错的开局，但要最终站上领奖台，还需持续发力、稳健前行。正如公司董事长方汉所言：“AI正在淘汰中间层，要么冲进前10%，要么被淘汰”。昆仑万维显然不甘于做“中间层”，而是志在成为全球AI领域的领军者之一。