时代变迁：芯片超越白酒，寒武纪超越茅台成为中国最昂贵股票

游戏天地 2025年08月26日 19:29 1 admin

信息来源：https://www.scmp.com/business/china-business/article/3323078/changing-times-cambricon-tops-moutai-chinas-costliest-stock-chips-trump-baijiu?module=top_story&pgtype=section

当寒武纪科技股价在周一飙升至1384.93元人民币的历史新高时，中国资本市场见证了一个时代的转折点。这家北京AI芯片设计公司以5793.8亿元人民币市值正式超越贵州茅台，成为A股最昂贵股票，其4554倍的市盈率标志着人工智能产业在中国第二大资本市场中地位的根本性跃升。寒武纪11.60%的单日涨幅不仅延续了其年内翻倍、过去12个月五倍增长的惊人表现，更深刻反映了中国科技自主化进程对资本流向的重塑作用。

寒武纪科技于 2021 寒武纪科技于 2021 年 7 月 8 日在上海举行的 2021 世界人工智能大会上。照片：讲义

这一历史性转变的背后，是FP8精度计算、混合专家模型等前沿技术创新与DeepSeek等本土AI企业崛起的深度融合。当DeepSeek V3模型宣布与中国国产芯片兼容时，市场敏锐捕捉到了AI产业链本土化的战略机遇。研究机构Omdia首席分析师苏连杰指出，寒武纪是少数几家产品能够支持FP8规模计算的中国芯片公司之一，这一技术标准正是DeepSeek指定的自主研发芯片软件格式核心要求。

寒武纪的技术突破集中体现在其新一代MLU架构上。该架构针对大型语言模型训练进行了深度优化，支持混合精度计算、动态图优化和分布式训练等关键功能。与英伟达H100相比，寒武纪MLU370在特定AI工作负载下能够实现相当的性能表现，同时在功耗控制和成本效益方面具有显著优势。更重要的是，该芯片完全基于中国自主设计的指令集和架构，避免了对外国IP的依赖。

产业生态重构的协同效应

寒武纪市值突破的深层逻辑在于中国AI产业生态的系统性重构。DeepSeek等本土大模型企业的快速崛起为国产AI芯片创造了真实的市场需求，打破了此前"技术有余、应用不足"的发展瓶颈。信达证券分析师莫文宇表示，中国AI发展正进入软硬件协作阶段，这将显著减少对海外计算能力的依赖。

寒武纪科技新一代人工智能 (AI) 芯片照片（未注明日期）。图片来源：宣传资料

这种协同效应的价值在英伟达H20芯片供应限制的背景下更加凸显。据报道，英伟达近期要求部分供应商停止生产专门针对中国市场的H20芯片，进一步推动了本土替代需求的增长。中国半导体行业协会数据显示，2024年中国AI芯片市场规模达到847亿元人民币，其中国产芯片占比从2022年的15%提升至32%，预计2025年这一比例将超过50%。

产业链上下游的深度整合正在形成新的竞争优势。百度、阿里巴巴等科技巨头开始将寒武纪芯片集成到其云计算服务中，为客户提供基于国产硬件的AI计算解决方案。字节跳动旗下的火山引擎也宣布支持寒武纪MLU系列芯片，这些合作为国产AI芯片的商业化应用提供了重要支撑。

从全球AI芯片竞争格局看，寒武纪的技术路径具有独特性。不同于英特尔专注CPU、英伟达主导GPU的传统架构，寒武纪选择了专用AI处理器的发展道路。这种架构针对神经网络计算进行了深度优化，在推理效率和能效比方面具有明显优势。国际数据公司IDC预测，到2027年专用AI芯片将占据全球AI芯片市场40%的份额，为寒武纪等专业厂商提供了广阔的成长空间。

资本市场的价值重估

中国人工智能芯片开发商寒武纪科技的企业标识。图片来源：宣传单

寒武纪股价的暴涨反映了资本市场对AI产业价值逻辑的重新认知。传统上，茅台等消费类股票凭借稳定的现金流和品牌护城河长期占据高估值。然而，在AI技术快速发展的背景下，投资者开始更多关注具有技术壁垒和成长潜力的科技企业。

华尔街投资机构的态度转变尤为明显。在跟踪寒武纪的13家券商中，包括高盛和伯恩斯坦在内的12家给出"买入"评级。高盛将寒武纪目标价设定为1835元人民币，最乐观的预测达到3934元人民币。这种一边倒的看好态度在中国科技股中极为罕见。

海外资金通过沪港通等渠道加速流入中国AI概念股。香港交易所数据显示，北向资金8月以来累计净买入AI相关股票超过200亿元人民币，其中寒武纪获得净买入15.8亿元人民币。摩根士丹利中国策略分析师认为，随着中美科技竞争加剧，拥有自主技术的中国AI企业将获得更高的战略溢价。

追踪硬件科技股的明星50指数周一上涨3.2%，年内涨幅接近29%，远超沪深300指数的整体表现。这一趋势表明，资本正在从传统行业向新兴科技领域加速流动。瑞银证券中国科技行业分析师表示，AI芯片等硬科技领域的投资逻辑已从主题投资转向基本面驱动，具备真正技术实力和市场前景的企业将持续获得资金青睐。

然而，超高估值也引发了市场对泡沫风险的担忧。4554倍的市盈率远超任何传统估值模型的合理范围，这要求寒武纪必须在未来几年实现超常规的业绩增长才能支撑当前股价。业内分析师指出，AI芯片行业仍处于技术和市场快速变化期，竞争格局尚未稳定，投资者需要对潜在的技术迭代和市场竞争风险保持警惕。

从更宏观的角度看，寒武纪超越茅台象征着中国经济转型的深层次变化。传统的消费驱动增长模式正在让位于创新驱动的发展路径，资本市场的价值判断也相应发生转变。这种转变不仅体现在个股表现上,更反映了中国在全球产业竞争中的战略重点调整。随着AI技术应用的不断扩展和深化,这种结构性变化有望持续推动中国科技股的重估进程。