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2025-08-26 0
火了之后就单飞，小米直接套现40亿离场，如今石头科技怎么样了？
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2025年08月25日 21:05 1
admin
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文/慧心引力佳
编辑/慧心引力佳
2017年，小米出版了一本《小米生态链战地笔记》，这里面详细讲述了小米生态链是如何产生的，也为很多中小型企业提供了发展机会和方向。
一些企业在小米的光环下，产品受到了很多人的喜爱，就比如说米家的扫地机器，而它背后的石头科技，这些年也从小米的盟友，逐渐变成了对手，小米也不惯着，直接疯狂套现离场。
为何昔日盟友会走到这个地步？小米套现退场之后，石头科技现在如何了？
火了之后就与小米划清界限
石头科技是2014年7月成立的，在创业初期，它与小米的关系可谓唇齿相依，作为小米生态链的核心成员，石头科技扮演着ODM厂商的角色。
它为小米深度定制了米家智能扫地机器人、米家手持无线吸尘器等爆款产品，这种合作模式让石头科技迅速站稳了脚跟，也带来了高度的业务依赖。
数据显示，2016年，石头科技的全年销售收入1.83亿元人民币，全部来自小米，这是一种深度捆绑，既是初创期的保护伞，也可能是未来的枷锁，而他们的野心当然不止于此。
2017年9月，石头科技推出了首款自有品牌产品“石头智能扫地机器人”，紧接着在2018年3月，又发布了“小瓦智能扫地机器人”。
公司在公开文件中明确指出，自有品牌与小米的“米家”品牌产品存在直接竞争关系，这是一次清晰的独立宣言，标志着石头科技开始构建自己的护城河。
市场的反馈验证了这一战略的有效性，2018年和2019年，来自小米的销售收入占比分别下降至50.17%和34.27%，尽管绝对金额依然庞大，但依赖性已在快速降低。
到了2021年，石头科技的自有品牌收入占比飙升至98.80%，总额高达57.66亿元，对小米的销售额则在2020年锐减至4.23亿元，2021年进一步降至0.73亿元。
至2022年上半年，这个数字仅为微不足道的120万元，双方在业务层面，已基本完成了切割，市场地位也发生了逆转。
2022年1至11月，石头科技在中国扫地机市场份额达到21.4%，位列第二，而小米则以15.1%的份额位居第三。
小米股东套现离场
业务上的渐行渐远，最终在资本市场得到了最直接的体现，在石头科技登陆科创板的初期，小米系资本是其重要的战略投资者。
顺为资本和天津金米两家机构合计持有公司18.53%的股份，回顾历史，天津金米在2015年3月便投入了1314万元，而顺为资本则在2016年和2019年两次增资，累计投入约7659.85万元。
然而，随着石头科技股价在2021年3月攀上历史高位，小米系股东开始了坚决而持续的减，当时，石头科技的股价在每股954元至1344元之间波动。
就在那个3月，顺为和金米联手减持2.75%的股份，一举套现约21.99亿元，这笔回报丰厚的退出，仅仅是个开始。
2022年6月，即便股价已腰斩至288-392元区间，顺为资本依然选择再次减持0.09%，套现0.55亿元。
进入2023年，减持步伐更为密集，顺为全年减持3.31%，套现10亿元，金米减持1.93%，套现6.3亿元，两家机构还与创始人昌敬协同行动，另外套现8.28亿元。
2024年，顺为资本继续抛售超过0.67%的股份，套现金额约20亿元，并最终退出了公司十大股东名单，金米的持股比例也从4.49%骤降至2.93%，全年套现10亿元。
粗略计算，五年间，小米系两大股东在石头科技身上累计套现的金额已超过40亿元，伴随这场资本盛宴的，是石头科技股价较巅峰时期超过70%的缩水。
值得注意的是，除小米系外，其他早期股东也大规模套现约54亿元，总套现金额超过85亿元。
彻底脱离小米才发现生存困难
告别贴牌模式，转向自有品牌，给石头科技的财务报表带来了最直观的变化，那便是毛利率的飞跃。
在ODM时期，公司的毛利率并不高，2016年为18.99%，到了2019年上半年甚至降至13.91%，产品的大部分价值留在了渠道和品牌方。
随着自有品牌收入占比的提升，情况发生了根本性转变，2019年，公司整体毛利率跃升至36.12，随后的2020年、2021年及2022年上半年，毛利率分别高达49.99%、48.11%和48.2%，达到了行业领先水平。
而高毛利背后是独立运营必须付出的高昂代价，其中最突出的是激增的销售费用，过去由小米平台承担的市场推广、广告宣传和渠道建设成本，现在需要石头科技自己一分一毫地投入。
公司的销售费用从2016年的154.2万元，一路飙升至2021年的9.38亿元，销售费用率也从微不足道的0.84%，大幅提升至16.08%。
2022年前三季度，这一比例更是高达17.95%，在某些时期，销售费用的增速甚至远超营收增速，例如2022年前三季度，营收增长14.78%，销售费用却增长了73.95%，严重侵蚀了净利润。
复杂的财务状况还体现在现金流上，根据一份2025年上半年的业绩数据，公司营业收入同比增长78.96%至79.03亿元，但归母净利润却同比下降39.55%。
更为严峻的是，经营活动产生的现金流量净额为负8.23亿元，同比骤降179.84%，创下上市以来的最差表现。
公司解释称这是销售规模扩大和渠道调整所致的备货与预付款增加，但外界猜测，海外市场推广遭遇瓶颈、新产品巨大的营销投入同样是重要原因。
石头科技开始转型，但前并不明朗
石头科技的核心业务扫地机器人市场，正面临前所未有的挑战，整个行业似乎触及了阶段性的天花板。
2022年上半年，中国扫地机器人市场零售额虽有9%的增长，但这主要是产品提价的结果，实际销量同比下滑了28.3%，从2020年到2022年，国内市场销量已连续两年下滑。
竞争格局也日趋白热化，美的、海尔、格力等传统家电巨头纷纷下场，云鲸等新兴品牌获得腾讯投资，实力不容小觑，就连小米，也早已寻找了杉川机器人、追觅科技等新的合作伙伴。
激烈的竞争不可避免地引发了价格战，自2022年8月起，市场上的单品最高降价幅度已近700元，产品同质化趋势加剧，恶性竞争可能进一步压缩利润空间。
不过，挑战中也蕴含机遇，中国扫地机器人的家庭渗透率在2020年仅为4.5%，远低于美国的14.5%，提升空间巨大。
石头科技凭借其研发能力、轻资产模式和海外先发优势，依然保有核心竞争力，面对主营业务的瓶颈，石头科技积极寻找第二增长曲线。
洗地机业务的爆发式增长，成为其营收大增的主要秘密，其线上销售额市占率迅速提升，在2025年618活动的第一周期已跃升至行业第二。
预计洗地机业务占营收比重将从2024年的约9%提升至15%-20%，但这条新增长曲线同样伴随着高昂投入，公司推出的近万元高端洗地机，带来了巨大的营销开支，成为影响利润的又一变量。
石头科技的野心不止于此，它已将目光投向了洗衣机领域，开启了向“全场景智能家电品牌”的多元化转型。
其路线图十分清晰，以技术创新为核心，通过智能化、小型化等功能升级，构建中高端产品矩阵。
2024年，公司在洗衣机领域的研发投入超过4亿元，重点突破分子筛烘干等核心技术，并推出了Z1Max洗烘套装等高端产品。
然而，洗衣机市场是一个竞争极为激烈的“红海”，早已被海尔、美的等巨头牢牢占据，石头科技的跨界探险，将直面强大的对手，面临严峻的市场考验。
参考资料
半岛都市报2025-08-22《卖得越多赚得越少？石头科技半年净利润下降四成，销售费用暴增至22亿元》
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