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2025-08-15 0
液冷为什么这么烫？
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2025年08月15日 21:11 1
admin
——一场由AI算力与政策双燃的千亿沸腾
当英伟达GB200服务器整柜功耗突破120kW，风冷彻底失效；当北京算力券每年10亿补贴砸向液冷采购，行业爆发已成定局——2025年的A股，液冷板块正以全年平均涨幅超50%的姿态，上演一场“技术革命+政策红利”的双重逼空行情。
01 AI革命：算力爆炸引爆液冷刚需
芯片功耗的“死亡曲线”正倒逼散热技术革命。
- 算力狂飙：全球AI算力规模以50%年复合增速冲向2030年的16 ZFlops，单颗GPU功耗从H100的700W跃升至GB200的1200W，训练集群功率密度突破100kW/柜。
- 风冷死刑：传统风冷极限仅5kW，面对英伟达GB300、华为昇腾超节点（单柜500kW）等怪兽级配置彻底失效。
- 液冷唯一解：液体导热效率是空气的25倍，冷板式液冷将PUE（电能使用效率）压至1.2以下，浸没式更可达1.05，成为高密度算力的“生存刚需”。
Supermicro DLC-2液冷系统的商用落地，以40%能耗节省和15倍推理性能提升，宣告“液冷即服务”时代来临。
02 政策强推：绿色铁律下的生死时速
政策红线正以倒计时方式绞杀高能耗方案。
- 中国PUE生死线：2025年新建大型数据中心PUE≤1.3，国家枢纽节点≤1.25，上海更要求智算中心液冷机柜占比超50%。
- 全球围剿高耗能：欧盟严控数据中心碳排，美国推行LEED v4.1认证，液冷成跨国企业唯一选择。
- 补贴点燃抢装潮：北京算力券3.0每年补贴10亿，液冷采购成本直降30%，企业装机意愿爆发。
政策倒逼下，液冷渗透率从2024年的10%狂飙至2025年的19%，三年内将突破60%。
03 千亿市场爆发：从“可选项”到“必选项”的资本狂欢
液冷产业正经历从百亿到千亿的指数级扩容。
表：液冷市场规模与增速预测（数据来源：浙商证券、IDC）
年份 中国市场规模（亿元） 全球市场规模（亿美元） 渗透率
2025 354 190 19%
2027 1082 - 35%
2029 - 162 >60%
价值链条重构催生三大掘金赛道：
1. 上游“血液商”躺赢
- 冷却液：巨化股份电子级氟化液纯度达99.999%，成本比进口低30%，垄断上海临港AI算力中心订单；
- 铜基材料：金田股份液冷铜管导热效率碾压铝材45%，海外订单排至2026Q1，业务收入同比激增820%。
2. 中游“动脉网络”技术卡位
- 冷板：英维克全球市占率超50%，漏液检测精度0.1mL/min筑高技术壁垒；
- 液冷泵：飞龙股份磁悬浮泵寿命达10万小时（行业平均5万），独供英伟达GB200，产能满载。
3. 下游“系统集成”强者恒强
- 工业富联浸没式机柜直供微软，股价月飙36%；
- 中科曙光“液冷即服务”模式斩获马来西亚61MW订单，浸没式市占率58.8%。
04 业绩铁证：中报预增榜上的“液冷军团”
板块逼空行情的核心支撑是肉眼可见的业绩暴增。
2025年中报预增液冷核心企业（数据来源：公司公告）
公司 净利润增速 核心爆发点
闻泰科技 178%-317% 切入英伟达GB300液冷供应链
飞荣达 104%-124% VC均热板良率95%全球第一
川环科技 124%-134% 喷淋液冷PUE值低至1.15
金田股份 液冷业务+820% 铜基散热模组供货英伟达/华为
- 订单可见性：飞龙股份订单排产至2026Q1，川环科技年产200万套产线满负荷运转；
- 毛利护城河：冷却液毛利率超40%，液冷泵ROE达3.61%，远高于传统制造业。
05 暗流与风险：狂欢中的清醒剂
技术迭代与估值泡沫正在埋下隐忧。
技术路线生死赌局：
- 冷板式当前占比90%，但浸没式在高密度场景（如AI训练）加速渗透，PUE低至1.03，可能引发技术洗牌；
- 相变冷却、氮化硼材料等新技术若突破，将冲击现有液冷方案。
估值泡沫化警报：
- 英维克市盈率91倍，飞荣达市净率6.07倍，远超硬件板块中枢；
- 部分企业客户集中度过高（英伟达依赖度超50%），议价能力存疑。
出海博弈加剧：
- 欧盟拟限制氟化液使用，国产冷却液面临环保认证壁垒；
- 海外龙头Vertiv上调业绩指引，本土企业面临全球竞争。
结语：烫手的黄金
液冷的“烫”，是AI算力燃烧的炙热，也是资本洪流冲刷的烙印。当政策红利与技术革命在3700点的A股交汇，这场沸腾远未终结——真正的赢家属于两类人：
一类是握紧“技术护照”的企业：如金田股份以铜基材料重构散热价值链，巨化股份用国产冷却液撕开海外垄断；
另一类是看透“估值底牌”的投资者：在英维克91倍PE的喧嚣中，选择飞龙股份25倍PE的订单确定性，在浸没式替代冷板式的变局里押注技术全能型选手。
冷板与浸没式的路线之争、材料与集成的价值重分配、政策与市场的周期共振——液冷的江湖，注定在烫手中锻造真金。当GB300机柜的温水带走芯片灼热，资本市场的液冷狂潮，才刚刚烧至沸点。
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