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营收暴涨69%却暴亏45亿!中国市场对英伟达,到底有多重要?

抖音推荐 2025年07月02日 13:45 1 admin

有这么一家公司,一季度卖货卖到手软,营收飙升到441亿美元,比去年猛涨69%。听上去是躺赢吧?但你再一看底下那行数字:亏了45亿美元。

你说这事儿闹不闹心?就好比你开家奶茶店,顾客排队排到门口,结果月底一算账,赔了个底儿掉。为啥?不是没人买,而是你做的奶茶送不出去,全积压了,反倒要倒贴原材料的钱。

这家公司叫英伟达,全球AI芯片老大。这一季度,它最赚钱的产品——H20芯片,卡在了中国门口,出不了海关,收不回货款,最后它自己咬咬牙,直接把账上一大笔货值给“砍了”,认亏。

卖得好还亏钱?英伟达这一刀,砍在中国市场

我们先来看看“表面风光”——2025年5月28日,英伟达公布它的新财报:季度营收441亿美元,涨了69%,几乎是历史最猛增速。其中最亮眼的,是它的“数据中心”业务,占据整整391亿美元,成了金蛋母鸡。

可等你翻下一页,发现:亏损45亿美元。这不是小账,是实打实的“被砍掉”的利润。

这笔亏从哪来?一个名字:H20芯片。

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这款芯片,本来是英伟达专门为中国市场定制的AI产品。原计划卖得顺风顺水,客户都签了订单,英伟达也囤好库存,准备大干一场。

结果2025年4月9日,美国政府来了一纸通知:“H20产品出口中国,必须申请许可证。”说白了,就是“这芯片你现在不能随便卖出去了”。

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这一禁令一下,英伟达“仓库里堆着货、客户要退单、供货商还在发票”,整条链条直接卡死。

当季财报里写得明明白白:为了应对中国市场需求骤减,公司对H20芯片相关库存和采购承诺,计提了45亿美元的减值费用。

什么叫“计提”?可以通俗理解为:英伟达因为某些产品卖不出去了,不得不提前承认这些货的价值缩水,从账面上认亏45亿美元。

还有一笔25亿美元的客户订单,直接因为政策无法交付,被暂停处理。这些订单,本来已经确认销售、安排交付,眼看要收款,突然被卡住。

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而英伟达为中国市场准备的H20芯片,2026财年第一季度卖出了46亿美元,全是政策出台前冲进去的。现在政策一下,后门锁死

这一刀,砍在中国市场上,伤在英伟达自己身上。所有人都明白了:营收能暴涨,利润说没就没。因为你卖得再多,钱收不回来,全是空账。

“中国市场到底有多重要?英伟达这回真看明白了”

英伟达这家公司,不是靠卖显卡过日子的,它最赚钱的,是数据中心芯片。别看名字听着高冷,其实就是支撑AI训练、智能模型运行的“大脑”。

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而在这个核心业务中,中国市场从来不是“补充市场”,而是实打实的主战场之一。

我们来看这组数据:

本季度数据中心收入391亿美元,占总营收的88.6%。

其中,“Blackwell”系列芯片开始替代旧的H系列,但H20芯片在中国仍是关键节点。

英伟达公开表示:中国AI芯片市场未来将达到500亿美元规模。

你没看错,是500亿美元,单一市场规模。黄仁勋说这话,没打草稿。因为H20卖不出去,账面亏45亿;能卖,英伟达每个季度都能稳进利润前三。

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从供应链来看,中国客户早就是英伟达“芯片定制”链条里的主力。产品设计上,中国市场优先级极高;销售渠道上,专门为中国打造分销网络;合规对接上,还专门设立版本配适和技术参数调控。换句话说,整个H20系列,就是为中国“量身打造”。

而现在,美国政策一收紧,产品卡住了,销售不动了,连财报都要砍利润,这就是“高度绑定”带来的高风险”。

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你可能会问,那为什么不能卖其他国家?很简单:AI芯片不像手机,不能“转卖别家”。每一批都绑定了客户需求、数据中心规格、算力调度接口,不能临时换地址。

这就导致:一旦中国市场开不了闸,英伟达整个利润通道就被拦腰截断。

而且这不是短期的。这次H20危机,已经让英伟达第一次在财报中公开认亏一个市场风险。

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这就是为什么黄仁勋在财报后还专门出来放话:“失去中国市场,将对未来业务造成重大不利影响。”

CEO套现600万股:不是不看好AI,是怕中国出事

让人警觉的是,就在这份财报公布后的第二天,也就是2025年5月29日,英伟达CEO黄仁勋做了件事:他打算出售最多600万股股票。

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这一减持计划公开后,市场一震。按当时股价计算,这相当于8亿美元的套现动作。

你要说这是巧合,不现实;你要说这是看空公司,也不对——英伟达股价还在历史高点附近。

营收暴涨69%却暴亏45亿!中国市场对英伟达,到底有多重要?

那么只有一个解释:黄仁勋看见中国市场政策风险,提前抽身,锁利避震。

这不是第一次警报响起。早在H20禁令出来前,英伟达就在尝试“产品改型”,推出“无高带宽内存”的芯片变种,目的就是为了“绕过”美方管制。

可这条路现在看来,不是出口,就必须要批文。绕不开。

而与此同时,英伟达也在尝试“地理分散”:比如在中东阿联酋签下超大数据中心项目,和微软合作部署数十万个Blackwell芯片。这些动作,都是为了补中国市场的空缺。

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但问题是:这些项目还在建设中,中国市场本该带来的现金流已经没了。

也就是说,未来可期,但眼前很空。

黄仁勋这一手减持,是把“现在套现”和“未来不确定”分开处理。这也说明:在企业高层眼里,政策不是变量,而是市场硬边界。

英伟达的盈利模型里,只要中国市场顺畅,它就是利润机器;一旦被政策堵死,那就是账面瘫痪。

英伟达不是亏在产品,更不是亏在管理,它是亏在一个全球科技公司最怕的地方:政策撞了墙,市场掉了头。

这一季度,是中国市场让英伟达交了“最贵的一课”。

AI芯片再火,没有通行证,也进不了中国的服务器。

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而这个教训,黄仁勋也许早就懂了,只是这一次,他是用45亿美元的代价,把它写在了财报里。

参考资料

英伟达市值为何重回全球第一?.财经杂志.2025-06-27

一度涨超6%,市值重回全球第一!英伟达财报公布,中国市场成为一大变量,黄仁勋:将出售最多600万股.每日财经新闻.2025-05-30

英伟达首季业绩喜人 AI需求助力逆风翻盘.新浪财经.2025-05-29

NVIDIA 发布 2026 财年第一季度财务报告.NVIDIA英伟达中国.2025-05-29

NVIDIA.百度百科

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