豪掷300亿分红，云南白药，底气十足！

游戏天地 2025年06月29日 22:00 2 admin

DeepSeek“开源周”，启动！

DeepSeek公开了首个开源代码库FlashMLA与DeepEP，解决处理单元之间算力不均等问题，实现高性能。

用极小的成本训练出高效的模型，DeepSeekR1的调用成本每百万tokens只需2.19美元，是OpenAI o1的三十分之一，企业可以用更低成本接入AI。

云南白药基于原有的雷公大模型升级了DeepSeek版，促进研发和诊疗环节降本增效。

（源自云南白药公众号）

雷公大模型是云南白药携手华为共同开发的，已经在公司研发、生产等场景落地，实现AI大模型全场景赋能。

云南白药能快速、全面布局AI，三个核心优势：

第一优势，产品稀缺性：绝密配方铸就独特竞争力

在我国源远流长的中医药文化中，中药保密配方宛如璀璨的明珠，散发着独特的魅力与价值。而在这些保密配方里，最顶级的当属永久保密的国家绝密配方。截至目前，手握这一殊荣的仅有片仔癀和云南白药两家企业。这一殊荣不仅是对企业产品独特性和疗效的高度认可，更是为企业的产品筑起了一道难以逾越的竞争壁垒。

云南白药凭借其国家绝密配方，使得公司的白药类产品拥有了独一无二的特性，无人可以仿制。这种稀缺性赋予了产品强大的市场竞争力，让云南白药在中药市场中独树一帜。

截至2025年1月19日，云南白药的产品矩阵中，有43个是独家品种。这些独家品种犹如企业手中的王牌，在市场上拥有绝对的话语权。其中，销售过亿的单品就有16个，这些明星产品不仅为公司带来了丰厚的利润，也进一步巩固了云南白药在市场中的地位。

云南白药并未满足于传统白药类产品的优势，而是在其拳头产品气雾剂的基础上不断进行创新拓展。公司成功推出了牙膏、创可贴等产品，并且在这些领域取得了显著的市场份额优势。

以云南白药创可贴为例，在国内外用止血类（含药）创可贴市场中，云南白药创可贴的表现堪称卓越。2023年，其市占率高达66.5%。这一数据背后，是云南白药创可贴卓越的品质和良好的口碑。它不仅具备快速止血、消炎止痛的功效，还采用了先进的生产工艺和材料，使用起来更加舒适、便捷。无论是在家庭日常护理中，还是在户外运动、工作场景下，云南白药创可贴都成为了消费者的首选。

再看云南白药牙膏，自推出以来，便在牙膏市场中掀起了一股热潮。2019 - 2023年，云南白药牙膏连续5年国内市场份额第一。这一成绩的取得，得益于云南白药牙膏独特的配方和功效。它将传统中药的智慧与现代口腔护理理念相结合，添加了云南白药活性成分，能够有效预防牙龈出血、口腔溃疡等口腔问题，满足消费者对口腔健康的高品质需求。同时，云南白药牙膏还注重品牌建设和市场推广，通过多样化的营销手段，提升了品牌知名度和美誉度，赢得了广大消费者的信赖。

云南白药拥有“国家绝密配方”这一强大的背书，不仅使其产品在市场上具备强大的竞争力，更为公司从传统中药制造企业向大健康企业转型提供了坚实的保障。在“国家绝密配方”的支撑下，云南白药可以围绕大健康领域进行多元化布局，开发出更多满足消费者健康需求的产品。这种转型战略为公司带来了新的发展机遇，也为公司全面布局AI等新兴技术奠定了基础。通过引入AI技术，云南白药可以在产品研发、生产制造、市场营销等各个环节实现智能化升级，进一步提升企业的核心竞争力。

第二，布局全产业链：协同效应推动产业升级

在评估企业的竞争力时，从产业链入手无疑是一种直观且有效的方法。产业链涵盖了上游原材料端、中游制造端和下游渠道端，每一个环节都紧密相连，相互影响。上游原材料的质量和价格直接关系到企业的生产成本；中游制造环节的效率和技术水平决定了产品的质量和生产效益；下游渠道的拓展和管理则影响着产品的销售和市场占有率。

云南白药深谙此道，积极布局中医药全产业链，在各个环节都展现出了卓越的战略眼光和执行能力。

在上游原材料端，云南白药建立了多元化的供应渠道。通过与多个优质药材供应商建立长期稳定的合作关系，公司确保了原材料的稳定供应和质量安全。同时，多元化供应渠道也使得公司在采购过程中拥有更大的议价权，有效降低了投料药材的价格。据云南白药2025年1月23日投资者调研活动记录显示，公司投料药材价格增幅明显低于行业平均水平。这一优势不仅降低了公司的生产成本，还增强了公司在市场中的抗风险能力。在原材料价格波动频繁的市场环境下，云南白药能够凭借稳定的原材料供应和较低的成本，保持产品的价格竞争力和利润空间。

中游制造环节是云南白药实现降本增效的关键领域。在雷公大模型上线前，公司就已经积极引入AI技术，对中药材分拣、成药制剂加工生产等环节进行优化。通过AI技术的应用，公司实现了中药材分拣的自动化和智能化，提高了分拣的准确性和效率，减少了人工成本和误差。在成药制剂加工生产过程中，AI技术可以对生产参数进行实时监测和调整，确保产品质量的稳定性和一致性。这些举措使得公司的毛利率从2022年的26.32%提升至2024年前三季度的28.4%，降本增效成果显著。同时，智能制造的应用还提升了公司的生产能力和响应速度，能够更好地满足市场需求。

下游渠道端是云南白药产品走向市场的重要桥梁。公司积极拓展OTC渠道，在药店覆盖方面取得了显著成绩。目前，公司覆盖药店数量达到40万家，这一庞大的销售网络使得公司的产品能够迅速触达消费者。此外，云南白药还紧跟时代潮流，拓展了线上OTC销售渠道。通过电商平台、社交媒体等渠道，公司加强了与消费者的互动和沟通，提升了产品的销售潜力。线上渠道的拓展不仅为公司带来了新的销售增长点，还提升了品牌的知名度和影响力。

这一点通过营运能力对比就可见一斑。公司存货周转率从2019年的1.95次提升至2023年的3.98次，这一提升幅度明显高于片仔癀、同仁堂等同行。存货周转率的提高意味着公司存货的周转速度加快，资金利用效率提高，运营效率得到了显著提升。这也充分体现了云南白药在全产业链布局中的协同效应，通过上下游环节的紧密配合和优化，实现了整体运营效率的提升。

由此可见，云南白药作为产业链中的“链主”企业，通过全产业链的布局和协同效应，放大了自身优势。同时，公司在行业内抢先布局AI，实现了产业的加速升级。AI技术的应用不仅提升了公司的生产效率和管理水平，还为公司的产品研发和市场拓展提供了新的思路和方法。在未来，随着AI技术的不断发展和应用，云南白药有望在全产业链布局的基础上，实现更高质量的发展。

第三，业绩表现与战略转型：稳健增长与高股息并行

得益于云南白药产品稀缺性和对产业链的全面布局，公司在业绩表现上展现出了强大的稳定性和抗周期能力。云南白药营收已经连续22年增长，这一成绩在行业中堪称典范。同样能够保持稳定增长的还有贵州茅台、紫金矿业等行业标杆企业，这说明云南白药在市场中的抗周期能力十分强悍。无论市场环境如何变化，云南白药都能够凭借其独特的产品优势和全产业链布局，实现业绩的稳步增长。

2024年前三季度，云南白药实现营收299.15亿元，同比增长0.76%，净利润为43.27亿元，同比增长4.93%，超过2023年全年的水平。这一业绩表现虽然增速有所放缓，但依然体现了公司的稳健发展态势。不过，与2023年相比，公司的业绩增速确实有所下降，这也引发了一些市场关注，有人认为公司的高成长属性似乎减弱了。然而，云南白药通过向高股息转变，成功弥补了业绩增速放缓对估值的影响。

近年来，白酒行业就是一个典型的例子。白酒巨头们虽然成长速度放缓，但同时也向高股息转变。比如五粮液、洋河股份股息率都大幅提升，其中洋河股份的股息率在2023年甚至超过了长江电力。这种转变使得白酒企业在市场中的吸引力依然不减，投资者在获得稳定股息收益的同时，也能够分享企业发展的红利。

云南白药也完成了“华丽的转身”，从高成长企业向高股息企业转变。2023年云南白药股息率为4.23%，分红率高达90.53%，而且连续两年超过90%。这一高分红率体现了公司对股东的重视和回报，也增强了投资者对公司的信心。2024年公司还进行了第三季度分红，分红金额达到21.64亿元，上市以来累计分红超过266亿元。如此丰厚的分红回报，使得云南白药在投资者眼中成为了具有吸引力的投资标的。

云南白药能够实现高股息分红，得益于其充沛的现金流。2024年三季报显示，公司经营现金流量净额达到40.73亿元，同比大增57.29%。这一数据表明公司的经营活动能够产生大量的现金流入，为公司的分红和未来发展提供了坚实的资金保障。充沛的现金流不仅体现了公司良好的经营状况和盈利能力，也使得公司在面对市场变化和风险时具有更强的应对能力。

第四、价量齐升逻辑：把握行业机遇，拓展产品潜力

近年来，我国中药市场呈现出蓬勃发展的态势。2022年，我国中药市场规模已接近1万亿元，这一庞大的数字背后，是消费者对中药产品日益增长的需求以及中药行业在医疗保健领域重要地位的体现。而根据市场预测，到2027年，中药市场规模将达到1.5万亿元，这意味着未来几年中药市场将持续保持较高的增长速度，为中药企业提供了广阔的发展空间。

云南白药作为中药行业的领军企业，在这一市场趋势中占据着有利地位。公司手握气雾剂这一明星产品，该产品在市场上拥有极高的知名度和美誉度，2022年便实现了12亿元的营收，成为公司重要的利润来源。

不仅如此，云南白药的其他品类中药也表现出色，蒲地蓝消炎片、气血康口服液等在2024年上半年营收均过亿。这些产品的成功，不仅得益于公司强大的品牌影响力和市场渠道，更源于其卓越的品质和疗效。

除了现有产品的稳定表现，云南白药还积极深耕中药二次开发领域。在国内首个中药改善血管健康的临床研究中，气血康口服液展现出了显著的治疗潜力。通过严谨的科学研究和临床试验，气血康口服液被证明在改善血管健康方面具有独特的优势，有望成为治疗相关疾病的新选择。这一成果不仅为气血康口服液开辟了更广阔的市场空间，也为公司其他中药产品的二次开发提供了宝贵的经验。随着中药二次开发的不断推进，公司中药产品的涵盖范围将进一步扩大，适应症也有望得到扩充，从而更好地满足市场需求，实现产品的加速放量。

此外，云南白药大部分药品属于OTC品种，这使得公司在产品定价方面拥有较大的自主权。在市场竞争中，公司可以根据市场需求、成本变化等因素灵活调整产品价格。例如，在2022年，由于中药材价格上涨导致生产成本增加，公司适时上调了散剂产品的出厂价。这一举措不仅有效缓解了成本压力，还保证了公司的利润空间。因此，面对未来可能出现的中药材涨价情况，云南白药具备一定的提价空间，能够在保障产品质量的前提下，通过合理提价实现产品价值的提升，进一步推动业绩增长。

第五、切入创新药赛道：布局未来，提升业绩与分红能力

在全球医药市场中，创新药赛道一直是竞争激烈且充满机遇的领域。其中，核药市场规模增长迅猛，成为行业关注的焦点。预计2022 - 2026年，核药市场的复合增长率将达到11.6%。这一高速增长的态势吸引了众多医药巨头的目光，礼来、阿斯利康两大国际知名医药企业分别豪掷14亿美元、24亿美元收购核药企业，以抢占市场先机。

目前，公司研发的用于诊断前列腺癌的INR101注射液项目已完成了I/IIa期临床试验。这一项目的顺利推进，标志着云南白药在创新药研发领域取得了重要突破。如果后续该产品能够顺利进入临床三期和商业化阶段，将有望为公司带来可观的收益。

从长期来看，云南白药在创新药领域的布局不仅局限于核药，还包括聚焦独家中药品种的二次开发以及创新药成果转化。通过不断加大研发投入，引进高端人才，加强与科研机构的合作，公司有望在创新药领域取得更多的成果。这些成果的转化将进一步提升公司的业绩水平，增强公司的盈利能力。而随着业绩的提升，公司将有更多的资金用于股东回报，从而保持高分红政策，为投资者带来稳定的收益。